Türkiye Cumhuriyet Merkez Bankası (TCMB) Başkanı Sn. Fatih Karahan yılın 3.“Enflasyon Raporu” sunumunu gerçekleştirdi. Söz konusu raporda yıl sonu ve orta vadeli enflasyon hedeflerindeki yukarı yönlü revizyonlar yapıldı. 2026 yıl sonu enflasyon hedefi %26'dan %28'e yükseltildi. 2026 ve 2027 ara hedefleri sırasıyla %24 ve %15 seviyelerinde sabit tutuldu. 2026 yılı gıda enflasyonu beklentisi de %28.5 olarak revize edildi.
Sunumun kısa bir özetine gelince;“Jeopolitik belirsizlikler ve arz zincirlerinde aksamalar devam ediyor. Petrol fiyatları yüksek ve oynak seyrediyor. Küresel büyüme zayıf. Küresel enflasyon ve faiz beklentileri yukarı yönlü güncelleniyor. İç talepte zayıf seyir belirginleşti. İkinci çeyrekte dış ticaret dengelerinde iyileşme görülüyor. Dezenflasyonist süreç devam ediyor. Ancak süreçarz yönlü baskılarla yavaşladı. Üretim iyileşti, ancak gıda enflasyonu yüksek seyrediyor. Kira ve eğitim giderlerindeki azalan katılık dezenflasyonu destekledi. Enflasyon beklentileri piyasa katılımcılarında yükselirken diğer sektörlerde az da olsa geriledi. Sıkı para politikası makro ihtiyati çerçeve ve likidite yönetimi ile korunuyor. Kredi büyümesi yavaşladı. Küresel büyüme, petrol fiyatları, ithalat ve gıda fiyatları gibi temel varsayımlar güncellendi. 2027 yılı ham petrol fiyat tahmini 76.4 dolar oldu. 2027 yıl sonu gıda enflasyon tahmini %19, 2028 yılı enflasyon tahmini ise %9 olarak korundu. Yurtiçi talebin zayıf seyri devam edecek. Dezenflasyon odaklı sıkı duruş devam edecek. Talep koşullarındaki soğuma belirginleşti. 2026 yılı ortalama petrol fiyat tahmini 87.8 dolar. Gerçekleşen enflasyon oranları hane halkı beklentilerini etkiledi. 2027 ve sonrası hedefler “Orta Vadeli Plan” sürecinde tekrar gözden geçirilecek. Bu jeopolitik süreçte dezenflasyon odaklı sıkı duruş olmasaydı enflasyonda daha yüksek oranları görecektik. Tasarruf mevduatı dağılımında TL payının artması risk değil başarı olarak değerlendirilmeli. ”Değerlendirmelerimize gelince;“Jeopolitik koşullarda dışsal bir şok yaşadığımız bu dönemde aktarım mekanizmaları yavaşlasa da dezenflasyonist sürecin devam etmesi olumlu. Enflasyonu önleme sürecinde Sn. Başkanın dediği gibi vadelerde kısa döneme değil orta vadeye bakmak lazım. Sanayide geleneksel sektörlerde zayıflama olsa da diğer sektörlerde verimliliğin artışı ve katma değeri yüksek ürünlerdeki sektörlere yönelme olumlu. Bir hafta vadeli repo uygulamasına dönüş normalleşme yolunda ilk adım olabilir. Savaş döneminde TL tasarruf oranının düşmemesi (%58 - %62) aksine 4 puan artması (yaklaşık 1 milyar dolar) olumlu olmakla beraber, bu konuda aksine bir gidişat olursa hangi önlemler alınacağı konusunda hazırlık yapılmasında fayda görüyoruz. İç ve dış sıcak para 130 milyar dolar. Döviz açık pozisyon tahmini 30-40 milyar dolar DTH Stoku2023 dönemi kadar. Finansman ihtiyacı yüksek. Son revizyonların ana nedeni gıda enflasyonundaki katılık ve jeopolitik koşullar olmakla beraber enflasyonun %30'larda sabitlenmesi ve sürecin uzaması sıcak paranın herhangi bir nedenle ani çıkışında ciddi sorunlar yaratabilir.
Takipteki alacakların artışındaki hız artışı dikkat çekici. Yıl sonu enflasyon tahmini %28'e yükseltildi ancak medyan beklentiler %29'ların üzerinde. Orta vadede bu süreçten çıkış alternatiflerinin de tartışılmasında yarar görüyoruz. Zira erken seçim süreci yaklaştıkça pozisyonlaşmada farklılıklar görülebilir. 17 ayda 13 puanlık dezenflasyon bekleniyor. Bu durum beklentileri etkileyecek. Beklentilerin bozulmaması lazım. Maliye politikası para politikası uyumu bu süreçte çok önemli olacak. Orta Vadeli Plan ve dezenflasyon süreci revizyonlarının tutarlı ve realist olup olmaması piyasalarca izlenecek. Özetle, TCMB “En kötüsü geride kaldı, enflasyon dinamikleri ve beklentiler iyileşiyor” dediyse de 12 ay sonrası hane halkı enflasyon beklentisinin hala %44.9 olması sürece güvenin tam olarak sağlanamadığını gösteriyor.
Enflasyon ve OVP’de revizyonlar
14 Ağustos 2026, 22:33
Enflasyon ve OVP’de revizyonlar
Paylaş:
